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如何理解降息：实体角度、货币角度与展望
实体角度：为什么在6 月降息而非5 月？基数抬升，出口端重回外需不足的逻辑，PPI 增速持续低迷且新涨价因素的降幅扩大，经济压力进一步显现。
货币角度：资金面宽裕的背景下，短端利率调降有什么信号？政策利率对流动性的指引力度趋弱，本次降息是对“市场利率围绕政策利率波动”
的一种校正。
未来展望：下半年是否还会降息？下半年货币政策仍有宽松空间（来自于银行息差空间、中外利差空间），但“宽信用”推进仍需要有提振融资需求的政策加以配合。
5 月金融数据点评：弱信贷凸显逆周期调节的必要性社融方面，5 月社融新增量远低于季节性水平，主要是表内信贷（社融口径）和政府债券的拖累较大。前者源于企业融资需求下行，后者源于主要来自地方债供给降温。
信贷方面，5 月企业中长贷保持同比多增，但票据融资同比少增明显，主要源于高基数以及“信贷适度”的政策导向；居民中长贷较去年同期略有改善，预计“提前还贷”的高点已出现在4 月，但是居民部门对加杠杆仍将持谨慎态度。
存款方面，5 月M2 同比11.6%，较前值回落0.8 个百分点，主要来自于企业新增存款同比减少的带动，2022 年5 月留抵退税落地后，企业部门新增存款走高，进而拉高了M2 的基数。
风险提示：货币政策宽松超预期，对政策理解不到位。
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