随着人工智能的发展和应用，传媒行业正迎来深刻变革。在游戏、影视、出版等领域，AI技术不仅协助行业降本增效，同时打开了更多商业机会。随着AI智能化程度的加深，不仅能够更精准地满足用户需求，更高效地管理和分析海量数据，同时也带来了更多的投资机遇。

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AI对传媒行业的趋势影响

AI时代的产业趋势对传媒行业有着潜移默化的影响，东方基金权益团队就传媒板块近期表现作出分析：“近期回调幅度较大，最主要的原因是前期涨幅过快，获利盘比较多，但AI产业趋势长期整体仍有向好发展可能。”

谈及AI的产业趋势，东方基金权益团队表示：“在游戏、营销、影视这些主要的传媒细分领域中，游戏行业表现比较突出。一方面，使用AI工具进行策划游戏发行、买量素材制作，能够有效降低制作成本同时提高效率；此外，智能NPC的互动以及对战或陪玩机器人等应用也有望创造新的增收路径。”

一、AI技术对游戏板块的催化作用

“AI对于游戏领域的降本增效有很大的催化作用，AI的产业逻辑与游戏领域结合得比较紧密，从用户端来看，短期内的变化比较直观。此外，游戏领域自身基本面有所改善，其估值相对较低。”东方基金权益团队对游戏领域的AI产业做出解读。

游戏行业经历了第一轮估值修复后，现在处于什么阶段呢？东方基金权益团队表示：“复盘上一轮估值，即2018年版号停发时，游戏板块的PE估值在10到15倍左右，版号重启之后估值逐步恢复至20到25倍，之后在产品兑现、云游戏题材以及流量红利共同加成下到了接近40倍的估值。目前看，板块近期有所回调，基本到20到25倍这一合理估值区间，之后需要更多关注基本面的兑现情况，因为本轮修复是先有AI主题性的行情或产业趋势事件的驱动，才将估值修复到合理的水平，基本面的兑现仍需时间游戏公司今年尚有产品储备，预计在今年二季度或下半年逐渐上线，之后再关注新品流水的兑现情况。若新游上线超预期，之后全年EPS是有可能做上修的。伴随着业绩的兑现、以及AI之后可能会和VR结合，在新产业趋势的加成下，估值有望上探。”

东方基金权益团队分析，后续游戏板块估值上涨主要关注以下三点：第一，关注今年二季度以后新品上线的表现是否符合预期或超预期，可以以此为依据预测公司业绩情况。第二，关注每个月版号的情况，尤其是进口游戏版号，因为进口游戏版号里会有一些偏大的产品，拿到之后对公司的利润端可能会贡献比较可观的增量。第三，AI应用的具体落地在前期更多是事件的催化抬高估值，后期关键是落实到财报上，如智能NPC的互动、陪玩机器人的运用等创新玩法，是否能提升用户粘性或者创造新的付费点。

二、AI技术对影视出版的辅助作用

东方基金权益团队表示，除了游戏，IP与语料库也是AI产业趋势当中的一条重要主线，主要涉及到影视和出版两个细分板块。逻辑是影视、出版公司的优质IP或者数据有望给到大模型下做预训练，从而使得影视与出版的“资产”得到价值重估。

关于出版行业未来的发展逻辑，东方基金权益团队认为：“出版行业并不是一个高增速的行业，2009年到2019年图书零售市场的复合增长率在10%左右，近几年线下书店闭店、线上书店物流受阻、大众阅读习惯迁移等因素共同影响下，整个出版市场增速下滑。今年以来经济复苏，出版行业自身有基本面改善的迹象。AI相关上，出版公司的版权或数据有望给到大模型公司做与训练，此外地方教育出版公司也有望利用自身的资源及渠道优势开发与推广AI教育的产品。另一方面，出版公司大多是国企，有中特估的逻辑。整体来说，出版基本面稳健，估值相对较低，部分股息率相对较高，又有中特估和AI的主题加成，整体表现可能会好于以往。”

另外，东方基金权益团队表示：“电影行业今年基本面的改善也比较明显，其中AI通过辅助内容创作，生成海报、剧本，以及影视内容审核，降低人工成本，提升电影行业工作效率。此外，今年消费回暖之后，线下影院人流量有所恢复，加之今年监管维度和内容供给上边际的改善，电影行业有向好发展的可能，但目前票房看还没有超预期的迹象，仍需要继续观察。”

传媒行业后续发展值得期待

传媒行业各个细分板块基本面都有所改善，经济复苏对游戏、影视、出版行业都有边际改善。东方基金权益团队得出结论：“在游戏、影视、出版三个细分领域中，游戏即使目前涨幅足够大，也仅仅恢复到合理估值水平，还没有到泡沫化的阶段。出版板块自身基本面稳健、部分股息率相对较高，但行业自身的增速有限。影视板块由于电影票房较难预测，因此风险稍大，但同时弹性也会更大。从整体产业趋势来看，A传媒各细分领域在AI的影响下都有望落地创新应用以及受益于降本增效，整个行业都在加速升级，因此传媒板块后续发展值得期待。”

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